Tres euros por paquete han hundido a la mitad la valoración de Shein
En 2022 la compañía se valoraba en 100.000 millones de dólares. Ahora sale a bolsa por 40.000-50.000 millones, y los inversores dicen que sigue siendo caro.
Las aspiraciones de Shein de alcanzar una valoración de hasta 50.000 millones de dólares en su esperada salida a bolsa en Hong Kong se enfrentan a una prueba dura ante los inversores: las nuevas tasas a los paquetes de comercio electrónico en Europa presionan tanto el crecimiento de las ventas como los beneficios.
La compañía busca una valoración de entre 40.000 y 50.000 millones. Queda muy lejos de los 100.000 millones que, según la prensa, se le asignaron en una ronda de financiación en 2022, cuando empezó a perseguir una cotización en Nueva York.
El negocio, eso sí, es grande. Según fuentes conocedoras, el año pasado los ingresos globales de Shein superaron los 40.000 millones de dólares, con un beneficio neto cercano a los 2.000 millones. En 2024, según su última presentación de resultados en Singapur, fueron 37.000 millones de ingresos y 1.290 millones de beneficio.
El problema es otro. Desde este mes la Unión Europea aplica una tasa de 3 euros a las importaciones de comercio electrónico de bajo valor para frenar lo que considera competencia desleal desde China. Antes los paquetes de menos de 150 euros entraban libres de aranceles; ahora la tasa se aplica por código aduanero, de modo que un paquete con cinco artículos distintos puede pagar 15 euros.
«Si estabas acostumbrado a comprar camisetas de 3 euros en Shein, ahora cuestan el doble, y eso es mucho aunque sigan siendo más baratas que las alternativas locales —dice el analista de comercio electrónico Juozas Kaziukenas—. Está matando las tasas de conversión que tenían, y por eso han recortado el gasto en marketing».
Shein se preparó ampliando almacén en Breslavia (Polonia) y enviando a granel sus productos más vendidos a la UE. Pero, como su rival Temu, ha recortado con fuerza la publicidad en Europa —según un análisis de Smarter Ecommerce basado en datos de subastas de Google— mientras espera a ver cómo reaccionan los consumidores a los precios más altos. Es lo contrario de lo que ocurrió el año pasado, cuando ambas plataformas subieron su inversión en Europa para compensar el menor crecimiento en Estados Unidos tras el fin del régimen de minimis de la administración Trump. En Estados Unidos Shein pudo trasladar los costes al consumidor; en Europa, más sensible al precio, es mucho más difícil.
La consejera delegada, Sky Xu, tendrá que convencer a los inversores de que es un bache pasajero y de que el crecimiento vuelve en 2027. La mayoría de los productos se fabrican en China y Europa aporta un tercio de los ingresos, según Euromonitor.
«Si la valoración es de 40.000 millones, me sigue pareciendo algo cara. Si se acerca a 30.000, quizá resulte más atractiva», dice Eddie Tam, director de inversiones de Central Asset Investments en Hong Kong, que espera un impacto grande de las tasas europeas. «El problema es que la compañía ya está en trayectoria descendente. La competencia en comercio electrónico es durísima, dentro y fuera de China».
El contraste con el pasado es llamativo. Cuando PDD Holdings, dueña de Temu y entonces llamada Pinduoduo, salió al Nasdaq en 2018, captó 1.630 millones con una valoración de 23.800 millones; las acciones subieron un 40% el primer día, hasta los 33.000 millones, pese a que la compañía perdía dinero y facturaba una fracción de lo que hoy factura Shein. Desde entonces el comercio electrónico chino se ha vuelto mucho más político: a Temu y Shein se les acusa de socavar el comercio minorista, un gran empleador en Estados Unidos y Europa, y han atraído la ira de políticos y reguladores.
La audiencia final ante el comité de admisión de la bolsa de Hong Kong estaba prevista para el jueves. La compañía ya tantea a los inversores antes de la presentación pública de documentos, esperada para final de mes, y apunta a cotizar en septiembre.